今月は、8/2の本決算発表以降の株価が絶好調で、上場来高値を更新中のアバントグループです。
ROEの推移から見えてくること
なぜここまで好調なのか自分なりに考えてみたのですが、ポイントは「ROE」にあることに気付きました。
下図は8/19の決算説明会の資料から拾った「ROEと資本コストの推移」です。
2022/6期・2023/6期と、ROEは低下傾向にありました。
この間、何が起こっていたかというと、
① 前中計「BE GLOBAL 2023」におけるビジネスモデル転換の失敗
（→「ストック売上比率70%以上」「GPP（売上高成長率+営業利益率）40ポイント以上」の未達）
② ①を受けての組織再編、およびそれに起因する営業の部分的な停滞・再編コスト発生
です。
このため、2021/6期頃までに投資家が持っていた成長イメージに疑問符がつくようになり、それが株価の停滞にもつながっていたものと思われます。
評価が一変
それが2024/6期には一転、前年度の18.3%から22.3％へと、20%を超え大きく上昇することとなりました。
同時に株主資本コストとの差であり、価値創造の度合いを表すエクイティスプレッドも拡大。
そして2025/6期計画上のROEも22.4％と、改善傾向が続く見通しです。
定量面で見えてくるものとして、「ROEのモメンタム変化」が大きな株価上昇の要因となっているのではないか、というのが私の結論です。
では定性面では、何が株価上昇を支えていたのでしょうか？
① JPXが旗振りをしている「資本コストや株価を意識した経営の実現」という外部環境の追い風。
② 現中計「BE GLOBAL 2028」において新たに開拓していく市場と位置付けた「投資家視点の次世代経営情報基盤市場（M3）」において、①を受けて結果が出つつある（パイプラインの積み上げができている）こと。
この①②が相まって、成長イメージを回復できたことが大きいのではないかと、私は考えています。
組織再編のさなかでは、経営もやや迷走気味に傍からは見えました。
ただそこから長い時間をかけて議論を重ねていただいた結果、「経営の意思決定の高度化に資する、投資家視点の経営情報を提供する」、そのために取締役会などの最上位経営機関へアプローチしていくという方向性が明確になりましたので、これから2028/6期に向けて安心して保有することができそうです。
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